国金证券：锑光伏抢装+出口修正+进口削弱 激烈看多提价

  发布研报称，跟着出口有望逐渐康复至较高水准，叠加光伏或有抢装，表里需共振有望带动锑品需求快速提高，且海外高溢价继续将导致国内锑矿进口量显着下降，锑价拐点向上的趋势有望逐渐树立;终端光伏玻璃有望提价，锑顺价空间或有望进一步翻开，且锑作为辅料玻璃厂难有库存累积，因此该行激烈看多锑价上涨。主张重视：

  事情：依据百川盈孚，2月24日国内锑锭价格为14.6万元/吨，周度/月度别离上涨3%/4%;海外价格为4.96万美元/吨，周度/月度别离上涨2%/14%。

  2月9日国家发改委和国家动力局发布的《关于深化新动力上网电价商场化变革，促进新动力高水平开展的告诉》,依据告诉2025年6月1日及今后投产的增量项目，归入机制的电量规划按照国家明晰的各地新动力开展方针完结状况等动态调整，机制电价由各地经过商场化竞价方法确认。依据北极星太阳能光伏网：代表着6月1日并网后的项目，收益测算模型将呈现严重改变;而文件出台后，各方关于项目实践结算电价的测算方法仍没有明晰地知道，考虑到操作难度，赶在6月1日之前完结项目并网更为安全、保险，光伏将再现“531”抢装潮。锑作为光伏玻璃弄清剂不贰挑选(此前已有“毒玻璃”事情爆出、高额处分震慑下锑运用有望得到确保)，有望获益产值上升;锻炼厂质料紧缺，因此玻璃厂商更无法备库，且产业界酝酿玻璃提价有望供给顺价空间。

  历经2024年10月出口暂停，11-12月出口已康复至控制前25%/46%分位，出口地主要为东南亚和非洲。鉴于海外锑品供给链次序正重构，该行以为海外新的平衡机制树立后有望对锑的表里价差做修正。跟着其他区域出口或面临逐渐铺开，国内锑金属供给有望重回求过于供阶段。

  自出口控制开端，海表里价差逐渐拉大，但由于国内锻炼厂与海外矿商存在长协、且议价权更强(锻炼环节集中度大于矿山，国内强于海外)，因此截止24年12月仍有较高水平进口;本年1月开端长协订单逐渐去化、海外矿进口回归商场定价，海外高溢价形成进口经济性显着下降、进口量开端下滑，因此质料大幅紧缺，进一步助推价格上涨。

  到2月下旬国内锑锭和氧化锑库存别离为0.37万吨/0.62万吨，60日涨幅别离为-3.4%/-1.9%,90日涨幅别离为-7.4%/-3.3%;即使面临4Q24内需、外需一起下降，国内干流锑品并未产生显着累库，标明锑的质料缺少局势没有有任何改进;库存仍处前史较低水平。

  依据亚洲金属网，随同俄罗斯金锑矿产值下滑，2025俄罗斯金锑矿进口量有望大幅度地跌落;且海外较国内存在较高溢价，进口经济性较低。