光大期货：3月5日有色金属日报

  隔夜LME跌落0.14%至9387美元/吨；SHFE铜主力跌落0.52%至76750元/吨；国内进口窗口持续封闭。微观方面，海外方面，美对加墨关税战正式开征，不过美国商务部长随后称美方或许下降对加墨关税，或将于今天发布，商场忧虑美关税连累全球经济，并押注美联储本年降息三次。库存方面，LME库房存储下降50吨至261000吨；Comex库房存储下降274.88吨至84218.45吨；SHFE铜仓单添加4858吨至161789吨；BC铜保持16822吨。需求方面，企业订单冷暖纷歧，铜持续高价也影响了下流收购活跃性。归纳看来，海外方针性危险以及国内需求能否证明都将影响着出资的人对铜价的判别，能够预判，若3月特朗普关税扩展或国内基建需求证伪，动摇加大，铜价或承压回调；反之，若两会开释较强的增量方针或中美再次传出平缓声响，铜价有望打破震动区间。短期多空要素相对平衡下，外围金融商场的动摇或影响铜价体现。

  隔夜LME镍涨0.25%报15970美元/吨，沪镍跌0.16%报127880元/吨。库存方面，昨日LME镍库存添加198吨至195360吨，国内 SHFE 仓单削减355吨至27173吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水保持负数；进口镍升贴水保持上涨50元/吨至-100元/吨。镍矿价格体现偏强仍旧，印尼镍矿内贸价格接连上涨。不锈钢产业链来看，本钱端镍铁的价格偏强运转，但周度库存累库显着，且进入三月面对供给增量压力；产业链来看，三月三元需求有所康复，硫酸镍需求环比添加。一级镍方面，库存体现分解，海外库存接连添加，国内库存去化。海外事情扰动叠加微观心情提振，价格体现偏强，短期警觉预期和实践的错配，中期来看，镍价下方本钱支撑，上方根本面限制，仍区间震动运转，重视估值水平短线操作。

  氧化铝震动偏弱，隔夜AO2505收于3313元/吨，跌幅0.93%，持仓增仓7386手至18.3万手。沪铝震动偏弱，隔夜AL2504收于20575元/吨，跌幅0.48%。持仓减仓317手至18.95万手。现货方面，SMM氧化铝价格回涨至3381元/吨。铝锭现货贴水扩至40元/吨，佛山A00报价回涨至20590元/吨，无锡A00贴水10元/吨，下流铝棒加工费多地持稳，，新疆广东下调10元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费下调7元/吨。广西氧化铝新投产能落地，下流备货需求放缓以及出口窗口再度封闭，过剩预期仍在，但短期现货抛压力度下滑。进入金三银四周期，以及月初两会举行时点，电解铝存在宏微共振向好预期。全体达观预期助力铝价易涨难跌，短期下方有支撑。

  沪锡主力跌0.25%，报256130元/吨，锡仓单7017吨，较前一日削减2吨。LME锡跌0.74%，报31455美元/吨。锡库存3730吨，削减10吨。现货商场，对2503云锡升水500-600元/吨，交割升水0-200元/吨，小牌贴水200-300元/吨，进口贴水700-800元/吨。价差方面，04-05价差-180元/吨，05-06价差-200元/吨，沪伦比8.14。供给端驱动价格持续上涨的两个要素均在边沿走弱，但LME基金净持仓头寸上星期持续加多，净多持仓已刷新近5年高位，海外做多热度不减。表里盘走势分解，价格短期走势或将宽幅震动。前期表里反套在进口盈余邻近可逐渐止盈，上星期现货商场在盘面回落后收购活跃，而且本年春节季节性累库不及从前，国内社库有持续去库预期，月间正套可逐渐建仓。

  沪主力跌0.55%，报23615元/吨，锌仓单16767吨，较前一日削减332吨。LME锌跌0.65%，报2819.5美元/吨，锌库存161950吨，削减1650吨。现货商场，上海0#锌对2503合约贴水0-10元/吨，对均价升水0-10元/吨；广东0#锌对沪锌2504合约贴水10元/吨，粤市较沪市平水；天津0#锌对沪锌2503合约贴水0-30元/吨，津市较沪市升水10元/吨。价差方面，04-05价差+50元/吨，05-06价差+40元/吨，沪伦比8.38。锌国内供需平稳，3月根本面对立中性，但预期视点锌矿赢利丰盛，估计全球锌矿供给将加速实现，而锌终端需求增速缺乏的情况下，估计锌价中长期依然偏空。

  4日多晶硅震动偏弱，主力2506收于44100元/吨，日内跌幅0.54%，持仓减仓456手至21212手；SMM多晶硅N型硅料价格42000元/吨，现货对主力贴水收至2100元/吨。工业硅震动偏弱，主力2505收于10340元/吨，日内跌幅0.54%，持仓增仓10534手至25.3万手。百川工业硅现货参考价11180元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#553价格降至10150元/吨，现货贴水收至255元/吨。晶硅企业原定方案于二季度进行规模性复产，当时职业自律协议对产能构成束缚，光伏新规引发终端抢装潮，实践执行或呈现必定预期违背。估计产业链上下不合违背，终究开释力度将决议多晶硅是否转回累库，详细仍待后市验证。工业硅接连触底、多晶硅接连偏强。

  昨日碳酸锂期货2505合约跌0.32%至75260元/吨。现货价格这一块，电池级碳酸锂平均价跌落150元/吨至74950元/吨，工业级碳酸锂跌落150元/吨至73000元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）保持70150元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）保持75350元/吨。仓单方面，昨日仓单库添加275吨至46422吨。供给端，商场全体供给足够，碳酸锂周度产值环比添加1292吨至18456吨；3月估计碳酸锂产值环比添加25.8%至80545吨，其间辉石料增幅显着，其次为云母。需求端，3月估计磷酸铁锂产值环比添加20.2%至27.5万吨；三元资料产值环比添加12.5%至54295吨；钴酸锂产值环比添加6-10%至7000-8000吨；锰酸锂产值环比添加8-13%至11000-11500吨。库存端，周度碳酸锂库存环比添加2.6%至11.55万吨，上游库存环比添加4.6%至4.48万吨，其他环节削减1.1%至3.95万吨，下流库存环比添加4.8%至3.12万吨。现在来看收购动力较弱，首要由于其一，下流库存接连两周去化，但全体依然保持相对偏高的水平，且特别是磷酸铁锂有较大的制品库存；其二，跟着大厂复产，客供份额或将提高，采买需求削减。三月排产根本契合商场预期，但供给增速越来越显着，过剩压力闪现，短期价格或将承压。