光大证券：光伏玻璃需求向好 国内锑价中枢有望上行

  智通财经APP得悉，光大证券发布研报称，近期表里盘锑价齐涨，2025年3月3日，内盘锑价抵达16.5 万元/吨，止跌上升;外盘锑价抵达5.03万美元/吨(折合人民币约36.7 万元/吨)，表里价差抵达20.2万元/吨。短期供给扰动，中长时间增量有限，看好国内锑价上行。受制于资源禀赋，国表里锑矿供给增量有限;跟着咱们国家锑出口的连续康复，看好锑价中枢上移。害处重视华锡有色(600301.SH)、湖南黄金(002155.SZ)、华钰矿业(601020.SH)。

  24 年年头至今锑价的演绎分为两个阶段，区分两个阶段的标志是9 月15 日国内出口控制的施行。2024年年头至9 月15 日，内盘锑价涨幅抵达89%。供给端，遭到地舆政治学抵触影响，俄罗斯锑矿出口受阻;需求端，光伏需求向好，2024 年1-9 月，中国光伏新增装机量同比+25%。2024 年9 月15 日-2025 年3 月3 日，内盘锑价上涨3%，外盘锑价上涨85%，首要系我国锑出口量削减推动了外盘锑价的上涨。

  (1)2025 年2 月22 日-2 月28日，光伏玻璃产值37.32 万吨，环比+6.7%，周度产值三周前开端止跌上升。(2)“430 新政”规则，4 月30 日前并网的工商业分布式光伏项目可享受全额上网和固定电价补助，而之后并网的项目则需选用自发自用或部分上网形式，且电价随商场起浮。“530 新政”则要求5 月31 日起新投产的分布式光伏项目悉数电量进入商场买卖，经过竞价构成电价，并施行差价结算机制，不再供给国家补助。

  2024 年12 月，锑精矿进口量仅为2069 吨，较上月大幅度削减63.8%。此前，国内锻炼企业依靠长时间协议保持较高的进口水平，但跟着协议订单逐渐耗费，自2024 年12 月起，长协订单开端削减，海外矿石进口转向商场定价机制。因为国际商场溢价居高不下，进口量开端萎缩，导致锻炼环节质料供给缺乏的问题日渐杰出。

  在2024 年10 月锑品出口大幅度削减后，11 月和12 月的出口量别离抵达776 吨和1571 吨，康复至控制前(2023年1 月-2024 年6 月均值)的26%和53%水平，首要出口目的地为东南亚和非洲区域。跟着全球供给链调整逐渐完结，国表里价差修正的预期增强，内盘锑价有望继续上涨，估计出口上升的趋势将继续。

  危险提示：锑矿投产精装超预期的危险;环保方针约束溴系阻燃剂需求的危险;光伏玻璃需求没有抵达预期的危险。